{"id":430,"date":"2014-11-27T15:29:08","date_gmt":"2014-11-27T15:29:08","guid":{"rendered":"http:\/\/blogs.noticiasdenavarra.com\/conacentohispano\/?p=430"},"modified":"2014-11-27T15:29:08","modified_gmt":"2014-11-27T15:29:08","slug":"fondo-juncker-el-milagro-financiero-de-los-panes-y-los-peces","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.noticiasdenavarra.com\/conacentohispano\/2014\/11\/27\/fondo-juncker-el-milagro-financiero-de-los-panes-y-los-peces\/","title":{"rendered":"\u201cFondo Juncker\u201d: el milagro financiero de los panes y los peces"},"content":{"rendered":"

Han coincido esta semana en el Europarlamento de Estrasburgo dos intervenciones de alta resonancia, aunque de muy distinto perfil. Las palabras delPapa Francisco<\/strong>\u00a0y el plan para el relanzamiento del crecimiento europeo del nuevo presidente de la Comisi\u00f3n, Jean-Claude\u00a0Juncker<\/strong>. Les une la misma doctrina, pues, el pol\u00edtico luxemburgu\u00e9s es socialcristiano y, sin duda, algo de acto de fe hay en el planteamiento del Fondo Europeo de Inversiones Estrat\u00e9gicas, ya bautizado como Fondo Juncker. Que Europa est\u00e1 estancada y que dicho estancamiento est\u00e1 destrozando empleos y gran parte del tejido productivo de las pymes, no es ninguna novedad. La monocorde respuesta dada a la crisis financiera mediante ajustes presupuestarios ha supuesto la ca\u00edda dr\u00e1stica de la inversi\u00f3n en la\u00a0UE<\/strong>. Ese d\u00e9ficit neto inversor se cifra desde el inicio de la crisis en unos 270.000 millones de euros, cerca de un 20% desde 2007, es decir, unos 50.000 millones de euro anuales, de ah\u00ed que la Comisi\u00f3n se plantee ahora un plan que deber\u00eda recabar en torno a 300.000 millones de euros para estimular la econom\u00eda europea. Y para ello se tira de la vieja teor\u00eda keynnesiana de generar inversi\u00f3n p\u00fablica como multiplicador del crecimiento, aunque con el especial aditamento del paso del plan por una suerte de ingenier\u00eda financiera que es una suerte de milagro de los panes y los peces.<\/p>\n

\u00bfPero realmente qu\u00e9 pone Europa de su bolsillo p\u00fablico?. Pues bien Bruselas usar\u00e1 16.000 millones del presupuesto europeo y 5.000 millones del\u00a0Banco Europeo de Inversiones<\/strong>\u00a0para cimentar el Fondo Juncker, un plan inversor que conf\u00eda en levantar dinero en los mercados y entre el sector privado hasta alcanzar 315.000 millones en infraestructuras energ\u00e9ticas y de transporte, en la agenda digital y a trav\u00e9s de pymes. La Comisi\u00f3n Europea cifra el impacto macroecon\u00f3mico de ese plan entre el 2,5% y el 3,1% del PIB\u00a0en los tres pr\u00f3ximos a\u00f1os, con la creaci\u00f3n de 3,3 millones de empleos hasta 2017 si las cosas salen bien.\u00a0El dinero realmente nuevo se reduce a 2.000 millones. Y para evitar que las eventuales p\u00e9rdidas generen un agujero, las instituciones europeas activan una provisi\u00f3n (un colch\u00f3n de capital para el caso de que haya n\u00fameros rojos) de 8.000 millones hasta 2020. \u00bfEn qu\u00e9 basa Juncker su fe en poder convertir 20.000 millones en 300 millones?\u00a0Seg\u00fan el Ejecutivo europeo, hay liquidez en los mercados, hay inversores buscando proyectos y hay empresas con dinero suficientepero el miedo a asumir ciertos riesgos y las trabas regulatorias impiden que se reactive la inversi\u00f3n privada. As\u00ed que lo que hace falta son dos cosas: eliminar esos obst\u00e1culos regulatorios y un \u201cempuj\u00f3n financiero inicial\u201d que desencadene el resto de acontecimientos. Por eso la herramienta escogida -un fondo de inversi\u00f3n incrustado dentro del BEI- pretende ejercer de cirug\u00eda de precisi\u00f3n, m\u00e1s que de riego indiscriminado de fondos p\u00fablicos.<\/p>\n

\"null\"<\/p>\n

El fondo de inversiones, que se integrar\u00e1 dentro de la estructura del BEI pero permanecer\u00e1 fuera de su balance, dispondr\u00e1 de varios instrumentos financieros. Ninguno de ellos es nuevo. Todos se est\u00e1n utilizando ya en distintos programas del BEI. La idea ser\u00eda agruparlos todos en un solo lugar, bajo una sola direcci\u00f3n. Entre ellos est\u00e1n: absorci\u00f3n de las primeras p\u00e9rdidas de emisiones de bonos, garant\u00edas sobre pr\u00e9stamos bancarios, pr\u00e9stamos subordinados, e incluso la toma de participaciones accionariales en ciertos proyectos. El objetivo de todas estas herramientas es reducir el nivel de riesgo de ciertos proyectos para atraer a los inversores privados.\u00a0Transformar 20.000 millones en 300.000 millones supone una ratio de apalancamiento de 15 veces. La ratio se antoja alta, especialmente despu\u00e9s de que otros planes de est\u00edmulo del BEI y la Comisi\u00f3n Europea con ratios de apalancamiento de 10 veces hayan fracasado estrepitosamente. Sin embargo, fuentes conocedoras del plan aseguran que la cifra es factible. Su razonamiento es el siguiente: si la ampliaci\u00f3n de capital de 10.000 millones de euros del BEI ampli\u00f3 su capacidad de endeudamiento en 60.000 millones y el historial de la instituci\u00f3n muestra que cada euro que presta el banco moviliza dos euros del sector privado, estamos hablando de una \u201cmovilizaci\u00f3n\u201d de 180.000 millones de euros. Esto dar\u00eda un apalancamiento de 18 veces. Sin embargo, falta por ver c\u00f3mo se van a estructurar esos 20.000 millones dentro del fondo y si van a tener el mismo efecto que una ampliaci\u00f3n de capital del BCE.<\/p>\n

Pese a que en 2012 se intent\u00f3 algo similar y el experimento result\u00f3 un absoluto fracaso, es cierto que ahora la existencia del euro ya no est\u00e1 en cuesti\u00f3n y existen grandes masas de ahorro privado en el mundo, como estamos viendo recientemente en Espa\u00f1a con el aterrizaje de fondos buitres captando activos inmobiliarios e industriales. Es decir, existe liquidez disponible y el entorno monetario de tipos bajos ayuda, dado que la rentabilidad de las inversiones de los proyectos del Fondo ser\u00e1n m\u00e1s apetecibles que las de los fondos soberanos. La clave, por tanto, del plan residir\u00e1 en la tipolog\u00eda de esos proyectos y en la capacidad de que sean apetecibles para los inversores privados. Ingente tarea para unos funcionarios poco acostumbrados a tener que seducir al elemento privado para desarrollar sus programas. Tal vez, en la mente tan alambicada como bregada de Juncker, lo que subyace como objetivo es ese cambio de mentalidad, un cambio de la forma de trabajar de las herramientas p\u00fablicas y su colaboraci\u00f3n con el sector privado. Ese esp\u00edritu colaborativo p\u00fablico-privado, desde luego, resulta imprescindible para poner a andar a una Europa estaninflacionada y con serios riesgos de recesi\u00f3n.<\/p>\n

La mayor\u00eda de las inversiones se concentrar\u00e1n en sectores estrat\u00e9gicos para el crecimiento a medio plazo de la Uni\u00f3n, en el convencimiento de que el inversor que se busca, el estable y moderado, es ah\u00ed donde fijar\u00e1 su atenci\u00f3n. Las grandes obras de infraestructuras de transporte europeas, la energ\u00eda entendida desde la sostenibilidad, es decir, no solo producci\u00f3n, sino tambi\u00e9n la eficiencia y ahorro en su uso, la econom\u00eda digital con toda la potencialidad de las industrias TIC y las pymes como tejido productivo mayoritario en Europa, van a copar las atenciones del plan. Y cabe decir que Juncker ya ha logrado su primer \u00e9xito, el pol\u00edtico, algo de lo que nadie puede negar sabe mucho. El Parlamento Europeo ha dado el visto bueno al Fondo con el apoyo incondicional de populares, socialdem\u00f3cratas y liberales, una mayor\u00eda clara y holgada. Y en el Consejo Europeo no deber\u00eda tener problemas, pues, el Bundestag lo ha ratificado de la mano de la Canciller alemanaMerkel\u00a0<\/strong>y de sus socios socialdem\u00f3cratas. Falta por ver el entusiasmo real de los Estados miembros y si animan la puesta en marcha del Fondo con aportaciones adicionales de sus propios bolsillos.<\/p>\n

Al menos el plan de Juncker ha concitado el consenso general pol\u00edtico de la necesidad de un elemento reactivador de la econom\u00eda Europea y la pretensi\u00f3n de convertir el espacio com\u00fan europeo en un lugar atractivo a las inversiones internacionales. Todo un reto que solo podr\u00e1 lograrse si los europeos somos capaces de generar la credibilidad y la confianza que los mercados y los inversores privados requieren para depositar sus dineros en nuestros proyectos. Y eso como ya advirti\u00f3 el presidente del\u00a0BCE<\/strong>, Mario\u00a0Draghi<\/strong>, supone realizar reformas estructurales profundas en pa\u00edses como Francia e Italia y desarrollar programas de I+D+i competitivos con otras zonas del mundo emergentes. Una vez m\u00e1s, hablemos de lo que hablemos, los retos para salir del marasmo econ\u00f3mico en que andamos, depende de los mismos factores, de nuestra capacidad de cambio competitivo para coger el ritmo desenfrenado tecnol\u00f3gico que la revoluci\u00f3n tecnol\u00f3gica que nos impone la smartizaci\u00f3n de las cosas y la globalizaci\u00f3n real. Que la Tierra est\u00e1 desplazando su eje de influencia y poder econ\u00f3mico hacia el Este asi\u00e1tico por el Pac\u00edfico nos lo constatan a\u00f1o a a\u00f1o estad\u00edsticas de todo tipo, empezando por las demogr\u00e1fica. Pero ello no quiere decir que los europeos estemos abocados a la extinci\u00f3n o convertirnos en los conserjes de un territorio muse\u00edstico del pasado.<\/p>\n

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